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COLUMNISTAS

Erico Wulf Betancourt

ECONOMIA

@ewulf2
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Una revisión de la economía  global

Transcurridos seis (6) meses de continuidad en  la  recuperación del crecimiento de la economía global, existen dos temas  que se presentan como  señales de atención para lo que resta de este año y las posibilidades de mantener  el ritmo de crecimiento.-.-

a.- El efecto en las economías emergentes, de la normalización monetaria de EEUU. En particular, la depreciación de sus monedas  y sus efectos en la valorización y rendimiento  de sus  instrumentos financieros (Bonos), con los cuales se encarece el financiamiento externo. Además, si es persistente tal depreciación, impacta en los precios domésticos mediante los mecanismos de transmisión vía mayores costos de insumos importados, lo cual es  especialmente  complicado para economías como la de Argentina, que se encuentra  en un proceso de control inflacionario.-

b.-  Las implicancias de la modificación de tarifas que ha aplicado EEUU, a ciertos productos y mercados.-

De estos factores, el primero estaba internalizado en las proyecciones 2018 como parte de los escenarios de riesgo, y habrá que revisar  hacia final del año su efecto definitivo. El segundo,  no estaba  considerado y abre un espacio de incertidumbre, en términos de los efectos en el crecimiento global. Al respecto, hay que  tener en cuenta algunas consideraciones.-

b. 1.- Se trata de aranceles   y mercados selectivos, cuyo efecto final  depende de la relevancia de EEUU dentro de las importaciones a nivel global  de los productos afectados  y a la vez de la existencia de mercados sustitutos de tales productos. En caso de que haya exceso de oferentes, habrá un ajuste  de eficiencia  en tales  productos y mercados.-

b. 2.- Incremento de aranceles  en general, y de las economías de mayor relevancia en el comercio  global en particular, afectan negativamente el comercio internacional, pero para ello se asume que no hay asimetrías en las barreras de entrada a los mercados, es decir, todas las economías   tienen arancel  cero y se da el caso de libre comercio efectivo. Distinto es la situación si por un lado  existen tales  asimetrías,  y además si  no todos los demás mercados y productos, no están afectados por  el incremento arancelario, es decir la fracción de productos a las que se le aplican aranceles correctivos puede ser  una fracción del total de productos que se comercian a nivel global.-

Por ejemplo, como consecuencia de los aranceles a algunos   productos  de China, Brasil espera aumentar las exportaciones tanto a EEUU (las que sustituyen las exportaciones  de China), como  a China (las  que  sustituyen las exportaciones  de EEUU), en aquellos casos que  no están afectas a aranceles, y  que según el Diario Folha de Sao Paulo (02/07/2918) podrían llegar a USD  7,4  billones.-

En el caso de la Unión Europea  donde hay asimetrías  de aranceles con EEUU,(rubro automovilístico), estos  reorientan los flujos de comercio entre ambos mercados, hacia un nivel  de equilibrio sin distorsiones, las cuales de persistir  tienen  efectos no neutrales  en los tipos de cambio y el saldo de las balanza de pagos respectivas. Es decir, de un sector hay un superávit sobreestimado (mercados de destino menos protegidos con aranceles más bajos), y del otro hay un déficit sobreestimado (mercados de  destino más protegidos con aranceles más altos).

Es decir, la economía global tiene la capacidad de compensar efectos negativos  con efectos positivos en otros mercados, sea por la vía de ajustes de mercado propiamente tal,  o negociaciones  directas.

¿Cuál de estos efectos prevalecerá?.Las primeras estimaciones, indican una pérdida del 1% del PIB global .Sin embargo, no se puede desestimar  la flexibilidad de los procesos productivos actuales, y la movilidad de los recursos y factores , podría hacer alguna diferencia. Habrá que  revisar la  trayectoria de ajuste  en lo que queda del año.

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