Los efectos de la depreciación de las monedas

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             Los efectos de la depreciación  de las monedas latinoamericanas

Como era de esperar, la “Normalización Monetaria” en EEUU, ha dado lugar a un  proceso de depreciación  de las monedas de las economías emergentes. Por supuesto, también  existen otros factores, como  es el caso del menor dinamismo en la economía China, que afecta el precio de los commodities  del que dependen muchas económicas de Latinoamérica, lo cual disminuye sus expectativas de crecimiento. De hecho, las proyecciones para este año, se han revisado a la baja, según los reportes actualizados del FMI.-

Las razones de esta depreciación se encuentran en  el lado real y  financiero. En el lado real, ocurre que las exportaciones a menor precio, disminuyen los ingresos en moneda extranjera que se hace mas escasa en relación a la moneda local que se deprecia. En el lado financiero, las expectativas mas negativas de actividad económica, los diferenciales esperados de tasas de interés  inducen una salida de capitales, que buscan lugares mas estables, menos volátiles y  riesgosos.

Como consecuencia, de lo anterior, cuatro de las ocho monedas mas depreciadas a la fecha (julio 2015), son de economías Latinoamericanas. Brasil (-4,1%), México (-5,3%), Chile ( 7%) y Colombia (10,7%),, que si le añadimos Perú, constituyen los referentes  económicos del continente. Es decir, la depreciación de estas monedas, es un componente más del retroceso que ha  significado para estas economías la caída en los precios de sus commodities.-

Que tan negativos son los efectos de estas depreciación?. Desde el punto de vista real,  incrementan la competitividad del sector exportador, y ello es un factor de recuperación de crecimiento. Desde el punto de vista financiero, hay una disminución  de la competitividad, pues los inversionistas extranjeros enfrentan una reducción  de sus retornos, medidos  en sus monedas de origen. Cual de los  dos efectos es más importante, determinan el efecto neto en términos de la vinculación de  una economía con el resto del mundo. .Si prevalece la  ganancia de competitividad real, en relación a la perdida de competitividad financiera, hay un probable impacto positivo en el crecimiento.-

Desde el punto de vista interno esta depreciación, genera  efectos inflacionarios, mediante los productos importados  con mayores precios en moneda domestica, que se traspasa a la cadena productiva. Si el impacto en los precios es significativo, habrá una perdida de riqueza real que contrae el consumo, y con ello  el gasto agregado. En consecuencia, neutralizar el sesgo contractivo interno de la depreciación, implica controlar el  efecto inflacionario, a lo cual ayudan los ahorros públicos o moderación del ritmo de gasto fiscal, lo cual no  implica una política fiscal pasiva, pero si con definiciones claras de su compromiso con mantener  los déficits públicos en rangos acordes con los fundamentos de la actividad económica (estabilidad de precios).-


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