Los efectos de la depreciación de las monedas latinoamericanas
Como era de esperar, la “Normalización Monetaria” en EEUU, ha dado lugar a un proceso de depreciación de las monedas de las economías emergentes. Por supuesto, también existen otros factores, como es el caso del menor dinamismo en la economía China, que afecta el precio de los commodities del que dependen muchas económicas de Latinoamérica, lo cual disminuye sus expectativas de crecimiento. De hecho, las proyecciones para este año, se han revisado a la baja, según los reportes actualizados del FMI.-
Las razones de esta depreciación se encuentran en el lado real y financiero. En el lado real, ocurre que las exportaciones a menor precio, disminuyen los ingresos en moneda extranjera que se hace mas escasa en relación a la moneda local que se deprecia. En el lado financiero, las expectativas mas negativas de actividad económica, los diferenciales esperados de tasas de interés inducen una salida de capitales, que buscan lugares mas estables, menos volátiles y riesgosos.
Como consecuencia, de lo anterior, cuatro de las ocho monedas mas depreciadas a la fecha (julio 2015), son de economías Latinoamericanas. Brasil (-4,1%), México (-5,3%), Chile ( 7%) y Colombia (10,7%),, que si le añadimos Perú, constituyen los referentes económicos del continente. Es decir, la depreciación de estas monedas, es un componente más del retroceso que ha significado para estas economías la caída en los precios de sus commodities.-
Que tan negativos son los efectos de estas depreciación?. Desde el punto de vista real, incrementan la competitividad del sector exportador, y ello es un factor de recuperación de crecimiento. Desde el punto de vista financiero, hay una disminución de la competitividad, pues los inversionistas extranjeros enfrentan una reducción de sus retornos, medidos en sus monedas de origen. Cual de los dos efectos es más importante, determinan el efecto neto en términos de la vinculación de una economía con el resto del mundo. .Si prevalece la ganancia de competitividad real, en relación a la perdida de competitividad financiera, hay un probable impacto positivo en el crecimiento.-
Desde el punto de vista interno esta depreciación, genera efectos inflacionarios, mediante los productos importados con mayores precios en moneda domestica, que se traspasa a la cadena productiva. Si el impacto en los precios es significativo, habrá una perdida de riqueza real que contrae el consumo, y con ello el gasto agregado. En consecuencia, neutralizar el sesgo contractivo interno de la depreciación, implica controlar el efecto inflacionario, a lo cual ayudan los ahorros públicos o moderación del ritmo de gasto fiscal, lo cual no implica una política fiscal pasiva, pero si con definiciones claras de su compromiso con mantener los déficits públicos en rangos acordes con los fundamentos de la actividad económica (estabilidad de precios).-