Los riesgos sistémicos y la actividad económica
Pasarán muchos años y no se agotara el material de estudio y análisis, que ha dejado la Crisis financiera del 2008.Un breve repaso, ilustra la magnitud de su impacto reflejado en:
a.- El rol de los Bancos Centrales.(Proveer liquidez, y ordenar las expectativas, antes que neutralizar la inflación).-
b.- La nueva “normalidad” en la actividad económica, y el rol de las políticas económicas. (Crecimiento con bajo empleo).-
c.- El límite al riesgo sistémico que puede asimilar la economía global. (Bancos más regulados)
d.- Las restricciones al avance de la globalización
Detallar cada uno de estos aspectos trasciende el alcance y espacio de este artículo. No obstante, es posible resaltar el rol de los riesgos sistémicos.
La actividad económica, funciona con un nivel de riesgo inherente a los negocios e inversiones que con su rentabilidad generan riqueza, y que en tanto, tal pueden ser absorbidos por el sistema financiero. Lo que compromete el sector financiero, lo recupera la rentabilidad de la inversión realizada.
Es decir, el sistema financiero cumple la función de apoyar negocios con un nivel dado de riesgo, pero no más allá de ciertos límites para evitar complicaciones al sistema financiero y económico, como podría ocurrir (y ha ocurrido), con las denominadas burbujas que pueden surgir en cualquier sector de la actividad económica, y que después de la experiencia del año 2008 (burbuja financiera),y en no menor medida corrigiendo lo que se omitió después de la crisis de las economías asiáticas del año 1997(Burbuja de expansión del crédito fácil), los bancos tienen actualmente más limitaciones para apoyar negocios con niveles de riesgo que superan el promedio del riesgo sistémico.
Cuál sería el nivel de riesgo sistémico?. Los modelos financieros, lo miden según las características del sector al que pertenece un activo financiero, que lo asimilan al denominado riesgo de mercado. Pero para los bancos el problema tiene que ver con la relación entre rentabilidad y riesgo, pues a diferencia de un inversionista individual que puede fallar y equivocarse en sus decisiones, los efectos de ello solo llegan hasta su patrimonio. Pero en el caso de los bancos, los efectos si son negativos llegan al sistema como un todo, pues un banco puede quebrar como resultado de malas decisiones Si además se asume libre entrada a sector bancario, es poco probable que altas rentabilidades del negocio bancario subsistan por mucho tiempo. Estas tienden a estabilizarse en niveles de largo plazo. Es decir, tasas de rentabilidad más bajas que por definición, son compatibles solo con menores niveles de riesgo.
En consecuencia, las economías deben procurar mantener condiciones de estabilidad, que neutralicen los riesgos propios de los negocios. Más importante aún, las regulaciones no necesariamente reducen el riesgo sistémico,a menos que prohíban a los bancos apoyar y financiar todos los negocios posibles. La regulación, en tanto ordena los riesgos, termina excluyendo negocios capaces de generar la rentabilidad para cubrir los riesgos, pero estos pueden situarse por sobre lo que establece la normativa. De lo anterior resulta que la mejor regulación, no es aquella que no existe, sino la que mejor se adapta a riesgos diferentes pero que dada la solvencia del sistema financiero, están dentro de su capacidad de asimilar.-